La incertidumbre vuelve a dominar el ambiente. Las Bolsas suben y bajan con inusitada fuerza ante resultados de escasa importancia, incapaces de separar en este momento el grano de la paja. Cierto es que las salidas de las crisis nunca son fáciles, ni lineales, pero los riesgos parecen superar con creces a las sorpresas positivas, que también las hay. Es difícil dilucidar en qué punto, de verdad, se encuentra la recuperación económica, sometida a su vez a los vaivenes de las declaraciones políticas, que lo mismo suben los impuestos un día, anuncian un recorte al siguiente y anticipan nuevas partidas de gasto al tercero, sin nada que explique semejantes giros. Pero ¿qué pasaría si todo lo que puede ir mal fuera mal? ¿Qué probabilidad hay de que eso suceda? ¿Qué sorpresas positivas pueden cambiar definitivamente el rumbo económico?

El presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, sorprendió en pleno sofoco agosteño al anticipar una recaída de la economía en el tercer trimestre. “Cabe la posibilidad de que el crecimiento del tercer trimestre del año no sea tan bueno”, dijo tras su reunión con el Rey en Palma de Mallorca. Con un crecimiento mínimo en los dos primeros trimestres (del 0,1% y del 0,2%, respectivamente) no es descabellado que esa recaída signifique la vuelta a los números rojos, aunque el Gobierno lo descarta. Los datos de ventas minoristas en julio (-2,4%) y de ventas de automóviles (-23,8%) apuntalarían esa tesis. “El segundo trimestre no podía extrapolarse. El gasto de las familias creció un 5% en tasa trimestral anualizada, lo que se explica porque muchas compras se habían anticipado ante la subida del IVA en julio y el fin de las ayudas a la matriculación de vehículos”, explica José Ramón Díez Guijarro, profesor de Entorno Económico y Análisis de Países del Instituto de Empresa.

“Eso no significa que la economía española vuelva a caer en recesión. Nuestra previsión es que el crecimiento será lento, débil; digamos que la recuperación irá a medio gas”, apunta Jean-Michel Six, economista jefe para Europa de Standard & Poor’s (S&P). Ninguno de los expertos consultados ni de los informes analizados para este reportaje espera que la economía española vuelva a entrar en recesión, aunque todos vaticinan que el crecimiento en el conjunto del año seguirá en zona negativa.

Ese escenario, pese a todo, cuadra con el programa de estabilidad presupuestaria remitido por el Gobierno a Bruselas, que prevé una caída del PIB del 0,3% y una reducción del déficit público hasta el 9,3% del PIB (11,4% en 2009). “Para este año si los objetivos no se cumplen nos quedaremos bastante cerca. El mercado no está preocupado por la ejecución presupuestaria de este ejercicio”, señala desde Londres Antonio García Pascual, analista de Barclays Capital, que valora la rápida reacción del Ejecutivo cuando, en plena tormenta financiera griega, anunció ajustes drásticos y logró devolver la calma a los mercados.

Otra cosa muy distinta es cómo se encara el año próximo. El déficit deberá reducirse hasta el 6% y, para empezar, la previsión de crecimiento sobre la que se sostiene ese recorte, el 1,3%, solo resulta creíble para el Gobierno, porque el mercado no ve nada más allá del 0,5%. La vicepresidenta segunda, Elena Salgado, ya ha adelantado que el gasto de los ministerios se reducirá de media un 16%, pero los anuncios de gasto del ministro de Fomento han arrojado dudas sobre la verdadera voluntad del Ejecutivo.

“Es un objetivo [la previsión de crecimiento] cuando menos optimista. Las cuentas no cuadran y los inversores las van a seguir muy de cerca. Se van a quedar cortos con la reducción de gastos y van a tener que ir mucho más lejos o subir impuestos. O las dos cosas”, advierte García Pascual.

Es verdad que en sus giras de promoción por Europa y EE UU -los famosos road shows-, el Gobierno, a través del secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa, ha insistido en que los objetivos de déficit son “incondicionales” y que si la actividad empeora no dudarán en acometer más ajustes. Pero declaraciones como las de José Blanco -que también apuntó una posible subida de impuestos, a su vez desmentida- no ayudan a despejar las dudas. Así que habrá que esperar a la Ley de Presupuestos Generales del Estado para 2011 para que tanta incógnita se aclare. Será el verdadero momento cumbre del otoño.

Dependiendo del desenlace final del trámite presupuestario, su impacto sobre la recuperación y la actividad puede ser muy distinto. Hay quienes defienden subidas de impuestos -”el IVA en el 18% aún deja margen de subida y los tipos marginales del IRPF podrían elevarse para las rentas altas”, dicen desde Barclays Capital-, pero la mayoría de los expertos cree, como señala el BBVA en su último informe sobre la situación de España, que “resulta más conveniente que los ajustes se den más por el lado del gasto corriente que sacrificando la inversión pública en infraestructuras, en educación o en I+D+i”. El servicio de Estudios de la entidad apunta que también “es necesario que se discuta la posibilidad de introducir mecanismos de financiación alternativos para ciertos servicios públicos, por ejemplo mediante copagos selectivos en sanidad y educación”. Una posibilidad, de momento, sin respaldo político conocido.

A priori, la fecha estrella de la vuelta del verano parecía reservada para la huelga general, convocada para el 29 de septiembre. Pero para esa fecha la reforma laboral ya habrá sido definitivamente aprobada en el Congreso y nadie cree que el Gobierno vaya a dar marcha atrás por las movilizaciones sindicales. “Los problemas laborales no afectan solo a España o a Grecia. Francia, sin ir más lejos, tendrá una huelga general el día 7, y los mercados ya descuentan que la situación es difícil para todos”, apunta Jean-Michel Six, que no augura que la huelga abra una etapa de fuerte conflictividad laboral aunque sin duda las tensiones entre sindicatos y Gobierno se van a trasladar a las negociaciones sectoriales pendientes.

Más preocupación suscita la situación política. “No es nuestro escenario base, pero no resulta descabellado pensar que la falta de acuerdo en torno a los presupuestos pudiera abrir una crisis política. Ahí el principal partido de la oposición podría exhibir su mayor compromiso con el ajuste y el rigor presupuestario del pasado, pero ahora no tiene una agenda clara que dé garantías y tranquilidad a los inversores”, admite abiertamente Antonio García Pascual. Otros no quieren ser citados con nombres y apellidos, pero suscriben esta tesis, para la que no faltan razones. La reforma laboral, sin ir más lejos, se ha aprobado en el Senado gracias a la abstención de todos los grupos de la oposición, que parecen no querer significarse ante un recorte de derechos laborales. Y otra reforma que los expertos citan como imprescindible, la de las pensiones, aún espera alguna propuesta concreta en fechas y años por parte del principal partido de la oposición, mientras el Gobierno apunta una cosa y su contraria en menos de 24 horas [la ampliación del periodo de cálculo de las pensiones de 15 a 20 años apuntada por el ministro de Trabajo fue calificada como apenas una "sugerencia" por la vicepresidenta Salgado].

El calendario político tampoco ayuda. Las elecciones autonómicas catalanas supondrán, sin duda, un claro examen para el partido del Gobierno, y su resultado puede modificar los apoyos del Gobierno hasta el final de la legislatura. Los comicios autonómicos y municipales previstos para la primavera de 2011 no van a ejercer, precisamente, como catalizador del ajuste imprescindible e improrrogable. Si no hay cambios antes, los Ayuntamientos no podrán endeudarse a partir del próximo 1 de enero, lo que supondrá un frenazo adicional de la actividad para muchas empresas de servicios, ya con serios problemas para cobrar las abultadas facturas que acumulan los municipios. Las comunidades autónomas se han visto este verano en serias dificultades para colocar deuda en el mercado y, para ellas, lo peor del ajuste aún está por llegar. Será en 2012 y 2013 cuando tengan que hacer el mayor esfuerzo de contención, de acuerdo con lo previsto en el Plan de Estabilidad, y no les va a quedar más remedio que recortar gastos, personal y acometer reformas de sus sectores públicos. El Estado, sin embargo, no cuenta con muchos instrumentos para hacerles cumplir con el ajuste, más allá de que debe aprobar cada año sus emisiones de deuda.

El otoño también podría sorprendernos gratamente si los factores positivos, que los hay, entran en juego. “Los riesgos y los factores favorables son muy simétricos. La mayor amenaza es una recaída de la economía estadounidense, y la gran oportunidad es el comportamiento de las principales economías europeas, que muestran mayor crecimiento del previsto, y eso significa un aumento del comercio para la eurozona”, apunta Six.

Sin duda, el fuerte crecimiento exhibido por Alemania en el segundo trimestre es un soplo de optimismo bastante inesperado. Una mejora de la situación económica alemana, sin duda, se traducirá en un repunte de la actividad en la eurozona y su consiguiente impacto sobre las economías periféricas. Por ejemplo, con la vuelta de los turistas a las costas. Los datos de ejecución presupuestaria hasta julio muestran un comportamiento muy positivo de la recaudación que, una vez eliminados factores temporales, no tienen una explicación sencilla. “El aumento de la base del IVA es difícil de explicar, aunque es sin duda muy positivo. No sé si se explica porque el crecimiento está siendo mayor de lo estimado o si se trata de IVA inducido desde la economía sumergida. En todo caso, la actividad muestra un vigor inesperado”, apunta Juan Ignacio Crespo, director europeo de Thomson Reuters.

A lo largo de la historia, España ha dejado atrás las recesiones gracias a una combinación de circunstancias que difícilmente podrán repetirse ahora. Fue muy fuerte el impulso que recibió la economía española con el ingreso en la Comunidad Económica Europea en 1986 y la consiguiente llegada de fondos estructurales. Lo mismo sucedió con la entrada en el euro y el nuevo entorno de bajos tipos de interés e ingentes flujos de inversión exterior. Entre medias, varias devaluaciones que hicieron más competitivos los productos y servicios españoles, y poco después una rápida y considerable llegada de población inmigrante que disparó la población activa y sus necesidades de consumo, viviendas incluidas. Ahora, en cambio, solo queda el camino de las reformas.

“Un plan de reformas ambicioso podría compensar en buena medida el inevitable ajuste fiscal”, asegura Díez Guijarro. Eso y que el sistema financiero abra más generosamente el grifo del crédito. “Si somos ambiciosos en el plan de reformas y se hace un verdadero esfuerzo de ajuste del gasto, y no hay sorpresas negativas de otras economías periféricas de la eurozona, la prima de riesgo puede acercarse hacia los cien puntos básicos, y ese sería un factor decisivo para que fluya el crédito”, apunta Díez Guijarro en su doble condición de profesor del IE y de jefe del servicio de Estudios de Caja Madrid.

En juego, el aumento del crecimiento potencial de la economía, que el FMI sitúa hasta 2015 más cerca del 1% que del 3% de antes de la crisis. De lo contrario, la economía se puede instalar en un largo e interminable verano.

QUÉ PUEDE IR MEJOR
- Mejora de la situación económica y del comercio en Alemania, Francia y Benelux.

- Un euro débil.

- Dar confianza a los mercados y que la prima de riesgo baje al entorno de los 100 puntos básicos.

- Estrategia del Banco de España para la reestructuración del sistema financiero.

- La aplicación de las reformas estructurales podría limitar el impacto del ajuste presupuestario.

- Las empresas podrían adelantar la inversión para aumentar su capacidad productiva, ante una previsión de repunte de la demanda en el futuro.

QUÉ PUEDE IR PEOR
- Posible recaída de la economía global en recesión, especialmente de EE UU.

- Un dólar débil.

- Sin concretar la reforma de las pensiones.

- Dificultades para que Ayuntamientos y CC AA cumplan las metas de ajuste.

- La situación en Irlanda podría provocar una nueva subida de los diferenciales de la deuda para países periféricos, como España.

- Dudas de los inversores sobre la voluntad de ajuste del Gobierno; la prima de riesgo en torno a los 200 puntos básicos.

- Dificultad en la negociación de los presupuestos que desembocara en una crisis política.

- Conflictividad laboral tras la huelga del 29-S.

- Frenazo en el crédito ante nuevos episodios de inestabilidad.

Al comisario de Asuntos Económicos y Monetarios, Olli Rhen, le espera una agitada semana en Bruselas, que comenzará el próximo martes con el Ecofin. En la capital finlandesa, el comisario entregó algunas de las directrices que marcarán el rumbo inmediato. Así es como Olli Rhen anunció que la Comisión Europea prepara un paquete de sanciones para aplicar en caso de que algunos de los países incumplan el Tratado de Estabilidad. Era casi obvio que, después de la experiencia griega, los Veintisiete prepararan un escudo defensor.

Según Rhen “se trata de que las sanciones puedan ser aplicadas por mayoría simple de acuerdo con el artículo 136 del Tratado de Lisboa”. El comisario adelantó que “la Comisión presentará este paquete al Consejo el 29 de septiembre”. “También se trata de crear un mecanismo preventivo para llamar la atención a aquellos países que comiencen a deslizarse por la pendiente del déficit”, enfatizó.

Consultado sobre qué tipo de sanciones, si serían políticas o financieras, declaró que “es un asunto que estamos estudiando con mucho detenimiento”. Ante la pregunta de si Europa se ve amenazada por una nueva crisis, Rhen contestó: “No. Europa está en recuperación. Por delante tenemos, en todo caso, un largo y difícil periodo de crecimiento mínimo. Nos preocupa sobre todo la situación de Estados Unidos, cuya economía presenta síntomas de inestabilidad”.

Nada de festejos
El comisario no ocultó su satisfacción al comentar las cifras entregadas durante la semana por el Banco Central Europeo y que hablan de un crecimiento de un 1,6% en la eurozona. “Los datos son buenos sobre todo en aquellos países con un fuerte sector exportador. Pero no es el momento para festejos. Se trata de consolidar lo logrado y superar nuevas metas”, aclaró el comisario.

El dirigente europeo reconoció que la recuperación avanza a dos velocidades, con los países del sur a la zaga. “Países como Grecia, Irlanda y España afrontaron la crisis con serios problemas estructurales”, dijo Rhen. Sobre Grecia manifestó que el rescate está dando buenos resultados. “El Gobierno griego está cumpliendo con una difícil tarea”, remarcó.

“En cuanto a España”, agregó Rhen, “sus finanzas públicas estaban en orden, pero el peso del sector de la construcción, era desmedido. El Gobierno de España está aplicando las medidas correctas, pero aún debe realizar reformas adicionales tales como la reforma laboral y la de las pensiones”.

Radiotime, un proveedor de aplicaciones para sintonizar radios online, ha adquirido la aplicación TuneIn Radio iPhone, una de las más famosas entre las dedicadas a la radio.

Los términos económicos del acuerdo no han sido revelados, aunque si se ha sabido que el pago ha sido en parte ha sido en efectivo y en parte en acciones. Ben Alexander, creador de la aplicación, fue contratado por Radiotime para supervisar el desarrollo de las aplicaciones de la compañía para el iPhone y para el iPad.

Se dice que Tunein ha sido la primera aplicación que convierte el iPhone o iPad en un DVR para la radio, permitiendo a los usuarios pausar, rebobinar y grabar programas de radio en vivo, así como buscar música o programas, entre otras muchas cosas. Según parece, más de 700 mil usuarios compraron la aplicación en menos de un año (cuesta 1,99 dólares).

Card.ly, un servicio online que permite a cualquiera hacerse unas tarjetas de visita, ha sido adquirida por Workface, la compañía propietaria de la herramienta de creación BusinessCard2.

Los términos económicos del acuerdo no han sido revelados. El principal motivo de a adquisición ha sido la base de usuarios de Card.ly, ya que quiere hacer llegar su herramienta de creación virtual de tarjetas de visita a muchas más personas. Sin embargo, ninguna de las dos empresas ha dado datos concretos de número de usuarios ni nada.

Daniel Blake, fundador de la empresa adquirida, aceptó la operación de compra ya que está centrado en otro proyecto de vídeo colaboración. Por el momento, parece que los usuarios no se verán afectados por el cambio.

comScore, el sitio de medición de audiencias online, ha adquirido la empresa holandesa Nedstat, un proveedor de soluciones de análisis web y medición de vídeo online.

El precio de la operación ha ascendido a los 36,7 millones de dólares aproximadamente. Según comScore la compra ayudará a la compañía acelerar su estrategia de expansión global, particularmente en los mercados europeos. Además, la adquisición de Nedstat reforzará su plataforma Unificado de Medición Digital (UDM).

«La plataforma Nedstat nos ayuda a ofrecer un valor añadido importante a los clientes, ampliar las relaciones con los clientes, y ampliar el alcance de nuestro mercado», sostuvo Dr. Magid Abraham, presidente y CEO de comScore.

AOL ha adquirido Rally Up, una startup desarrolladora de una aplicación para iPhone e iPad que permite compartir la localización de cada uno con amigos.

Según parece, la adquisición está motivada por el nuevo enfoque que AOL quiere darle a su división móvil. «Por primera vez, las aplicaciones móviles de AOL consisten no sólo en las versiones móviles de sus populares aplicaciones de escritorio y web, sino que también abarcará todos los productos nuevos, que estrena por primera vez en los dispositivos móviles».

El anuncio de la nueva estrategia móvil viene 2 meses después del contrato de David Temkin, exvicepresidente de Palm, para dirigir sus esfuerzos móviles. Los trabajadores de la startup, por su parte, se incorporarán a la oficina de AOL en el oeste de Estados Unidos.

Banca March, principal banco español de propiedad familiar, se encuentra en pleno proceso de levantamiento de un fondo de capital riesgo por importe de €150 millones, que apostará por la energías renovables. La entidad de la familia March ha puesto 32 millones de euros como capital inicial del fondo.

La familia March opera en capital riesgo (private equity), principalmente, a través de Artá Capital SGECR, SA. En las últimas semanas los fondos asesorados por esta entidad han tomado participaciones en Mecalux y Pepe Jeans.

El grupo de ocio ya ha atraído ofertas preliminares en el entorno de los 2.000 millones de euros por parte de diferentes grupos de capital riesgo (private equity), como Apollo, Providence y Carlyle. Otro grupo que se podría sumar a la puja es Advent International, que fue el que vendió su participación en la compañía a Candover. En Septiembre podrían retomarse las negociaciones.

Otra opción que maneja Candover para desinvertir su participación en Parques Reunidos es la salida a bolsa de la compañía, que ya cotizó en el parqué hasta 2004, cuando fue excluido mediante una oferta pública de adquisición de acciones por Advent.

Desde la entrada de Candover, Parques Reunidos ha acelerado su política de adquisiciones, habiendo comprado más de 50 parques de ocio en Europa y Estados Unidos, hasta gestionar 69 (triplicando su tamaño desde 2007); principalmente, parques temáticos, de atracciones, zoológicos y parques acuáticos, situados en 10 países. La última adquisición del grupo que también gestiona Faunia y el Parque Warner de Madrid ha sido la de Movie Park Germany, el parque temático de cine más grande de Europa.

El grupo de ocio, que recibe 25 millones de visitantes anuales, obtuvo una facturación de 502 millones de euros y un beneficio bruto operativo (ebitda) de 168 millones de euros en 2009. Este último se ha más que duplicado desde 2006.

La sociedad de capital riesgo Inverjaén desinvirtió en el mes de julio su participación en el fabricante de toda clase de artículos de plástico, Envases Soplados, S.L. (ENSO), según informa Alimarket. La salida, cumpliendo con el periodo estipulado por las partes, se realizó a través de la recompra por parte del resto de socios de la compañía.

La entrada de Inverjaén en ENSO se produjo en 2007 tomando una participación del 49,06%, mediante una ampliación de capital. La operación se diseño para ayudar a financiar la compra de la fábrica de la desaparecida Silita, que tiene una superficie construida de 6.271 m2. Entonces ENSO ya contaba con una planta de 5.000 m2.

Envases Soplados, S.L. (ENSO), constituida en octubre de 1995 y domicilio social en el Polígono Industrial Ave María en Andújar (Jaén), alcanzó una facturación de 10,7 millones de euros en 2009, un 37% más que en el ejercicio precedente.

La investigación en el terreno de la química, la farmacología y la biotecnología precisa de un gran número de productos químicos y no todos están disponibles siempre en el mercado. Con cierta frecuencia una empresa química o farmacológica necesita de una molécula determinada, un principio molecular que, quizás, solo utilice una vez cada diez o quince años en un ensayo biológico, una investigación referida a un proceso concreto. Ese es el nicho de mercado que GalChimia quiso ocupar cuando se trasladó al remoto concello gallego de O Pino, a unos antiguos laboratorios de Explosivos Riotinto.

Para llegar a las instalaciones en las que GalChimia tiene sus cinco laboratorios de investigación (y pese a estar a tan solo veinte minutos de Santiago de Compostela) hay que atravesar pequeñas aldeas y parroquias, circular por estrechas carreteras que se internan en frondosos bosques de pino y eucalipto… La ubicación elegida tenía ventajas, pero también inconvenientes. Por una parte, resultaba más fácil y económico cumplir allí con las normativas sanitarias y de seguridad requeridas para este tipo de instalaciones. Por otra, ¿cómo aspirar a convertirse en líder europeo en el sector de la investigación y síntesis de compuestos para la industria farmacéutica cuando se está cuatro años y medio trabajando sin ADSL? Pues GalChimia lo ha conseguido. Hoy la empresa factura más de un millón de euros, lo que representa un 800% de crecimiento desde su fundación, en 2001.

No cabe duda de que la apuesta fue arriesgada y el resultado exitoso. “Ahora queremos llegar a más mercados, internacionalizarnos, estar facturando cinco millones de euros en cinco años y ampliar plantilla hasta 50 trabajadores”, dice Jacobo Cruces, codirector y cofundador, junto a Carmen Pampin, de la compañía. Y parecen no llevar mal camino. “Actualmente, la plantilla de GalChimia la componen 27 trabajadores (un 60% mujeres), de los que diez son doctores en química”, agrega.

Entre todos ellos han conseguido un 98% de éxito de entre los proyectos de investigación iniciados. Con estos compuestos, se han elaborado reacciones químicas que, en una escala que va desde algunos miligramos a varios kilogramos, cubren un espectro de aplicaciones de lo más variado: reacciones de yodación y bromación, química de organolíticos, acoplamientos organometálicos, reducciones, oxidaciones, esterificaciones, condensaciones, hidrólisis… “Muchos de nuestros clientes tienen hasta 50.000 compuestos químicos en sus catálogos, pero no pueden almacenar toda esa cartera, así que cuando necesitan alguno de los menos comunes, nos encargan a nosotros que se los sinteticemos”, explica Cruces. Sobre todo en los primeros tiempos, GalChimia, recibía más encargos de Alemania, Francia o EE UU que de España.

Así pues, Carmen y Jacobo, que fundaron la empresa en el despacho de Gabriel Rojo, profesor de bioquímica de la Universidad de Santiago de Compostela, han hecho de GalChimia -por poner de ejemplo uno de los últimos listones superados- proveedor de servicios de síntesis de un proyecto como Neogenius, una alianza de las farmacéuticas Almirall, Esteve y Palau Pharma -”además de la biotecnológica Proteomika, pymes varias y diversos organismos públicos de investigación”, puntualizan- que tiene un presupuesto total de 15,4 millones de euros, de los que 7,6 millones corresponden a una subvención del Programa de Consorcios Estratégicos Nacionales en Investigación Técnica (CENIT), adscrito y gestionado por el Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI). ¿El objetivo? Desarrollar, en tres años, medicamentos en el tratamiento del dolor en pacientes con artrosis. La importancia de la investigación puede sintetizarse en el hecho de que, para permitir un seguro intercambio de información se ha establecido una red de telecomunicación privada y exclusiva entre los participantes.